近日中建西部建設(shè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“西部建設(shè)”，002302.SZ）發(fā)布的半年報(bào)顯示，公司上半年新簽合同額290.99億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.21億元，同比分別小幅下行4.14%和8.85%，不過(guò)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)錄得-0.96億元，同比下滑幅度高達(dá)1810.39%，也成為公司近5年來(lái)首次中報(bào)凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧。

公司在半年報(bào)中表示，受房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑、基建投資增速放緩等影響，混凝土市場(chǎng)需求持續(xù)收縮，行業(yè)延續(xù)量?jī)r(jià)齊跌態(tài)勢(shì)，企業(yè)利潤(rùn)空間承壓。

據(jù)中國(guó)混凝土與水泥制品協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1-6月全國(guó)商品混凝土累計(jì)產(chǎn)量同比下降5.8%，規(guī)模以上混凝土與水泥制品工業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比降低11.2%，利潤(rùn)總額同比下降26.4%。在市場(chǎng)需求不足和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇的雙重壓力下，行業(yè)盈利能力顯著減弱。

作為全國(guó)預(yù)拌混凝土行業(yè)龍頭之一，西部建設(shè)也避免不了行業(yè)深度調(diào)整期帶來(lái)的陣痛。上半年公司毛利率5.94%同比下降1.61個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率首次在中報(bào)業(yè)績(jī)中轉(zhuǎn)負(fù)至-0.49%，也凸顯公司在轉(zhuǎn)型期的營(yíng)收困境。

不過(guò)財(cái)聯(lián)社注意到，公司作為央企中建集團(tuán)子公司，在混凝土行業(yè)的市占率仍保持高位，新簽訂單并未顯著減少，而拖累公司利潤(rùn)表現(xiàn)的核心因素之一是應(yīng)收賬款占比過(guò)大。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司應(yīng)收賬款約245.70億元，占總資產(chǎn)比例高達(dá)72.63%，同比抬升5%。

聯(lián)合資信在評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，由于關(guān)聯(lián)交易規(guī)模占比始終較大，導(dǎo)致應(yīng)收賬款占比過(guò)大，進(jìn)而引發(fā)的資金占用以及連帶的壞賬計(jì)提損失對(duì)業(yè)績(jī)影響較大，且持續(xù)存在下游建筑客戶資金鏈緊張背景下面臨的減值壓力。與此同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流近年來(lái)持續(xù)為負(fù)，現(xiàn)金比率掉至近10年中報(bào)新低的0.11，對(duì)于公司整體償債穩(wěn)定性造成侵蝕。

從償債能力來(lái)看，公司資產(chǎn)負(fù)債率69.07%，流動(dòng)負(fù)債占比較高達(dá)到94.82%，公司有息負(fù)債率10.25%仍處于上行趨勢(shì)。由于凈利潤(rùn)首次轉(zhuǎn)虧，已獲利息倍數(shù)跌至近年來(lái)新低的0.29倍，全部債務(wù)/EBITDA也升至13.44倍，長(zhǎng)期償債能力已有明顯弱化。

財(cái)聯(lián)社查詢，該公司目前存續(xù)債券2只，規(guī)模16億元，1年內(nèi)到期的債券規(guī)模10億元。

“對(duì)于混凝土行業(yè)而言，銷售回款多集中于三、四季度，中報(bào)的貨幣資金和應(yīng)收賬款往往具有季節(jié)性波動(dòng)特征”，有業(yè)內(nèi)人士指出。盡管如此，在行業(yè)整體“寒冬”期，水泥單價(jià)持續(xù)下滑和下游地產(chǎn)修復(fù)的疲軟，對(duì)公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)能力提出更高的考驗(yàn)。

截至8月17日，全國(guó)散裝P.O42.5水泥市場(chǎng)單周均價(jià)為344.2元/ 噸，環(huán)比上周下降0.6%，較上月同比下降2.1%，較去年同比下降8.0%。

西部建設(shè)的股價(jià)近期大幅震蕩，8月20日?qǐng)?bào)收7.03元，漲幅0.29%，總市值僅89億元。

來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

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