7月冷鍍品種走出了淡季不淡的行情，在期貨盤面熱卷大幅上漲的帶動下，現(xiàn)貨冷系品種尤其是冷軋板卷跟漲速度快且漲幅明顯，鋼廠方面尤其是國營鋼廠也開啟了追漲模式，不斷上調訂貨價格，這似乎和去年9月份的漲價行情頗為相似。從時間截點來看，要早于去年，從傳統(tǒng)淡季7月就提前開啟漲價模式。但從實際需求來看，下游終端新接訂單并不多，基本還是以中間炒貨商收貨為主，實際需求仍處于偏弱狀態(tài)。結合本輪價格的上漲及上半年品種的表現(xiàn)情況，筆者也將通過數(shù)據(jù)展示及分析具體來看，冷軋和鍍鋅兩個品種誰表現(xiàn)更加強勢。

一、冷軋板卷漲幅更加明顯 鍍鋅相對緩慢

自7月9日寶鋼出臺8月份期貨調價政策，在7月份基價的基礎上熱軋、普冷、鍍鋅、彩涂等品種均上調100元/噸，這也是寶鋼連續(xù)多個月出臺平盤政策以后重新開始了鋼廠主動上調指導價的情況。隨后各種利好消息頻出，期貨盤面熱卷也是一路上揚，截至2025年7月23日，熱卷期貨主力合約報3438元/噸，較年內低點（6月3日）上漲13.6%，創(chuàng)近4個月新高。

那么在期貨盤面熱卷的刺激下，上游生產企業(yè)無論是國營鋼廠還是壓延企業(yè)無一例外因為原料價格上漲而主動上調出廠指導價。從圖中冷軋和鍍鋅板卷的絕對價格指數(shù)走勢來看，上半年5-6月兩者間的價差基本保持在350-380元/噸，但進入7月份市場漲價的行情下，兩者間的價差卻在發(fā)生改變，從7月初的380元/噸收縮至月末25日248元/噸，短短一個月不到的時間價差收窄了132元/噸。從具體品種數(shù)值來看，冷軋板卷從7月初的3605元/噸到月末3951元/噸上漲了346元/噸，而鍍鋅板卷從7月初3989元/噸到月末4200元/噸上漲了211元/噸。因此從漲價行情下的品種漲幅來看，冷軋板卷的反應速度及上漲趨勢表現(xiàn)更加明顯，鍍鋅板卷則稍顯緩慢。

二、冷軋板卷產能利用率維持高位 鋼廠生產積極性更強

從2025年年初至今，冷軋板卷的產能利用率就一直處于偏高位置，即使是春節(jié)期間也未有明顯下滑的跡象，而后逐漸呈現(xiàn)上升的態(tài)勢，并且在6月6日達到近3年的最高水平87.69%。截至7月18日，冷軋板卷的平均產能利用率為85.5%,較去年同期1-7月平均產能利用率83.8%高出1.7%。反觀鍍鋅板卷，則是呈現(xiàn)先低后高走勢，尤其是一季度整體產能利用率偏低基本在58%左右徘徊，1-7月鍍鋅板卷平均產能利用率為60.65%較去年同期64.2%下降3.55%。

從兩個品種的生產角度來看，生產企業(yè)對于冷軋板卷的生產基本未有明顯減量的情況，即使是下跌行情。這其實也是和盈利水平有關，冷熱價差未縮小至盈利水平線以下，因此生產企業(yè)仍會將產能轉向冷軋板卷。鍍鋅板卷則略有分化，國營鋼廠生產情況較為穩(wěn)定基本保持在73%左右，民營生產企業(yè)則變化明顯，主要也是和市場需求及利潤空間相關。

三、政策紅利支撐制造業(yè)平穩(wěn)增長 建筑行業(yè)收縮

家電行業(yè)：在冷系品種當中，冷軋、鍍鋅板卷對于制造業(yè)的供應占有較大的比重，那么2025年國家延續(xù)并優(yōu)化了家電“以舊換新”政策，將實施時間從4個月延長至12個月，補貼品類進一步擴大，納入部分小家電與清潔電器。上半年，家電行業(yè)三大白電產品產量中，洗衣機和空調同比繼續(xù)保持增長，冰箱同比持平。其中，洗衣機產量5860萬臺，同比增長10.3%；空調產量16330萬臺，同比增長5.5%；冰箱產量5064萬臺，同比持平。家電產品出口量同比增長3.5%，增幅較1-5月收窄2.6個百分點。

汽車行業(yè)：2025年上半年，中國汽車市場在“以舊換新+報廢更新”雙政策驅動下實現(xiàn)穩(wěn)健增長，新能源車滲透率持續(xù)突破歷史高點。上半年，我國生產汽車1562萬輛，同比增長12.5%。其中，乘用車產量1352萬輛，同比增長13.8%；商用車產量210萬輛，同比增長4.7%。新能源汽車產量保持較快增長，同比增長41.4%，占比達44.6%。出口汽車308萬輛，同比增長10.4%。

建筑行業(yè)：2025年上半年，建筑行業(yè)面臨嚴峻挑戰(zhàn)，固定資產投資增速持續(xù)放緩，房地產與基建投資動力不足，導致建材需求全面收縮，行業(yè)景氣度持續(xù)下行。鍍鋅板卷中的有花鍍鋅主要也是以建筑行業(yè)消費為主，其中像風管、橋架等也是基于新開工的項目，上半年建筑行業(yè)不景氣對其需求影響較大，即使期貨盤面拉漲，現(xiàn)貨市場出貨依舊偏弱，缺乏實際的需求支撐。

綜合以上各行業(yè)的情況，2025年1-7月中國經(jīng)濟消費端（家電、汽車）表現(xiàn)優(yōu)于投資端（建筑），那么這從一定層面也能反映出冷系品種當中，冷軋板卷的需求好于鍍鋅板卷。

四、總結

筆者總結以上幾點包括對價格、鋼廠產能利用率、消費需求等方面進行了分析，冷軋板卷無論是漲價前還是漲價后，其市場反應速度及漲價幅度均好于鍍鋅板卷。從上半年品種的產能利用率也能看出，鋼廠對于冷軋板卷的生產優(yōu)于鍍鋅板卷，即使各品種價格均有所下跌，在鋼廠的盈利水平來看，冷軋板卷仍然高于鍍鋅板卷。最后從市場整體需求來看，上半年制造業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于建筑行業(yè)，鍍鋅板卷基本屬于是跟漲狀態(tài)，盡管期貨盤面大漲，現(xiàn)貨價格也是緩慢跟隨，成交情況也并不如冷軋板卷。綜合以上情況，上半年冷軋板卷表現(xiàn)更為突出。

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