在經(jīng)歷了一個世紀的石油時代后，全球正在進入一個嶄新的金屬時代。所謂金屬革命意味著不再只是加工成形的硬質(zhì)材料，而是越來越復(fù)雜的材料。現(xiàn)代金屬材料的典型代表是鋰離子電池，每一種技術(shù)路徑都使用不同的金屬組合。從智能電話到電動汽車再到隱形戰(zhàn)機，從儲能設(shè)施到數(shù)據(jù)中心再到人工智能，金屬無處不在并發(fā)揮著關(guān)鍵支撐作用。全球資源、技術(shù)、產(chǎn)能分布不均衡，供應(yīng)中斷會給國家安全和全球競爭力帶來重大風險和漏洞，這使得關(guān)鍵金屬成為地緣政治新籌碼。

關(guān)鍵金屬占據(jù)世界政治的中心舞臺

在可再生能源、戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)和國防工業(yè)中的不可替代性，而供應(yīng)又高度集中于極少數(shù)國家，使關(guān)鍵金屬占據(jù)了世界政治舞臺的中心。從威脅收購格陵蘭島到美烏礦產(chǎn)協(xié)議，關(guān)鍵礦產(chǎn)儼然成為美國特朗普政府的第一政策目標；從剛果（金）的資源換和平（請求美國幫助平息國內(nèi)沖突）到巴基斯坦的資源換關(guān)稅減免（以開放稀土資源、俾路支省銅礦合資開發(fā)、比特幣挖礦換取美國免征29%進口關(guān)稅），?關(guān)鍵金屬已進一步演化為地緣政治貨幣。

早在2021年國際能源署（IEA）就在題為《關(guān)鍵礦產(chǎn)在清潔能源轉(zhuǎn)型中的地位》的報告中指出，全球關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)面臨的風險集中在兩個方面：一是現(xiàn)有和在建礦山預(yù)期供應(yīng)量到2030年僅能滿足預(yù)計鋰和鈷需求的一半和銅需求的80%，二是關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈集中度和脆弱性都非常高。石油、天然氣前三位生產(chǎn)國在世界總產(chǎn)量中的占比分別為43%和46%左右，而關(guān)鍵礦產(chǎn)鎳、鈷、鋰、稀土產(chǎn)量前三位生產(chǎn)國在世界總產(chǎn)量中占比達50%、80%、90%和85%，在冶煉端鋰和稀土前三位生產(chǎn)國產(chǎn)量在世界總產(chǎn)量中占比則高達95%以上。

圖1：按照地理分布劃分的關(guān)鍵礦物生產(chǎn)和需求

來源：國際能源署（IEA）

2025年國際能源署發(fā)布的《全球關(guān)鍵礦物展望》新報告指出，盡管政治上的緊迫性和對清潔能源技術(shù)的需求不斷上升，但全球供應(yīng)鏈的多元化進展甚微。關(guān)鍵礦產(chǎn)開采也有類似趨勢，雖然阿根廷和津巴布韋等國家鋰的新供應(yīng)大幅增長，但三大礦業(yè)國家的供應(yīng)份額仍然很高。盡管采礦項目越來越多，但一些礦產(chǎn)預(yù)計將嚴重供應(yīng)不足，尤其是銅。加拿大銅產(chǎn)量正顯示出下降跡象，其全球份額從近3%下降到2%。隨著電氣化需求不斷增長，目前銅礦山項目預(yù)計到2035年可能會出現(xiàn)30%的供應(yīng)缺口，鋰也將在2030年進入市場短缺

全球關(guān)鍵金屬爭奪助長保護主義蔓延

資源民族主義的興起使供應(yīng)鏈安全已經(jīng)成為各國首要任務(wù)，凸顯了全球經(jīng)濟秩序碎片化所帶來的挑戰(zhàn)。關(guān)稅和市場波動正促使鈷、銅、金和鋰等重要礦產(chǎn)資源豐富的發(fā)展中國家更加嚴格地控制資源，給全球礦業(yè)公司帶來嚴峻挑戰(zhàn)。全球風險情報公司Verisk Maplecroft的數(shù)據(jù)顯示，保護主義浪潮正在席卷72個國家，關(guān)鍵礦產(chǎn)風險急劇增加。全球銅產(chǎn)量超三分之一出自“高”或“非常高”風險國家，而2016年僅為17%。18%黃金生產(chǎn)來自高風險國家，馬里政府今年1月在與加拿大巴里克在該國開發(fā)的Loulo-Gounkoto金礦稅款糾紛中沒收3噸黃金，并于7月10日再次從金礦上繳獲超過1噸黃金，導(dǎo)致事態(tài)進一步升級。風險最高的區(qū)域包括委內(nèi)瑞拉、俄羅斯和津巴布韋等國，其利用國有化和提高資源租金等政策來控制礦產(chǎn)財富。加拿大去年就美國鋼鐵和鋁關(guān)稅向世貿(mào)組織提起爭端申訴，歐盟簽署了與盧旺達礦產(chǎn)交易后又中止，對投資者來說不斷變化的政策預(yù)示著全球供應(yīng)鏈中潛在風險的復(fù)雜局面，不斷加深全球經(jīng)濟鴻溝。

圖2：自2020年一季度以來的風險變化

來源：Verisk Maplecroft，美國地調(diào)局USGS（風險分數(shù)分布在從10到0的范圍內(nèi)，0表示最高風險）

中國在全球關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，使美國和歐洲不顧一切地重構(gòu)關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈，試圖通過貿(mào)易壁壘、投資控制和可持續(xù)性標準的組合來維持戰(zhàn)略自主權(quán)。過去5年西方國家出現(xiàn)前所未有的政府干預(yù)，保護主義政策急劇增加。歐盟根據(jù)《關(guān)鍵原材料法》指定47個戰(zhàn)略項目，美國發(fā)布行政命令加快批準和激勵國內(nèi)生產(chǎn)，對中國產(chǎn)品加征25%關(guān)稅以扶持鉬、銦、鎢等關(guān)鍵礦種供應(yīng)替代，通過《礦產(chǎn)安全伙伴關(guān)系倡議》等國際協(xié)議加強與盟國合作。特朗普政府激進關(guān)稅政策尤其是對銅的進口調(diào)查和宣布的加征50%進口關(guān)稅，引發(fā)全球市場大幅震蕩，以資本定價、供應(yīng)鏈控制和資源政治三要素聯(lián)動定價模式扭曲了傳統(tǒng)的市場定價模式。加拿大通過關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略和《加拿大投資法》，限制外國投資并鼓勵國內(nèi)資源開發(fā)。2022年加拿大強行收購中國投資者在三家加拿大鋰公司股份，并阻止澳大利亞Vital Metals將其在加拿大稀土庫存出售給中國公司。

圖3：資源民族主義指數(shù)自2019年底到2024年底風險變化

來源:Verisk Maplecroft

隨著西方國家努力確保礦產(chǎn)供應(yīng)，資源豐富的發(fā)展中國家也在采用各種策略使其討價還價能力最大化。一些國家追求完全的國家控制，如智利和秘魯歷來被認為礦業(yè)環(huán)境穩(wěn)定，但兩國近來都加大了對本國資源的控制。鋰產(chǎn)量占全球24%的智利2023年4月宣布，所有鋰項目都必須采取公私合資形式并由國家控股。而另一些國家則推出增稅、更嚴格的本地含量政策，如剛果（金）和印度尼西亞正推行通過出口限制和當?shù)睾空撸云趶牡V產(chǎn)資源中獲取更多價值。許多國家還采取不結(jié)盟戰(zhàn)略以保持談判的靈活性，如剛果（金）近來積極引入美國、歐盟及中東國家投資，以削弱中國在該國礦產(chǎn)領(lǐng)域的主導(dǎo)權(quán)。這一轉(zhuǎn)變預(yù)計將帶來一波政策變化，對生產(chǎn)和消費國都將產(chǎn)生深遠影響。

迎接金屬革命的時代挑戰(zhàn)

在全球邁入金屬時代之際，中國積極開展投資布局。從地區(qū)來看，中國在多個非洲國家、拉丁美洲的玻利維亞和智利以及亞洲的印度尼西亞等國家參與度都很高。近期，紫金礦業(yè)以12億美元并購哈薩克斯坦Raygorodok金礦，今年4月中國白銀有色集團以4.2億美元從Appian收購巴西淡水河谷的銅礦和金礦。在獲取資源的同時，中國一直布局中游冶煉環(huán)節(jié)，并與資源國合作，為全球金屬礦業(yè)發(fā)展做出重要貢獻。

圖4：2015年-2040年中國總發(fā)電組合

來源:Wood Mackenzie

與礦業(yè)一樣，中國在清潔能源方面的投資力度也非常大。國際咨詢機構(gòu)Wood Mackenzie發(fā)布報告稱，中國引領(lǐng)著全球能源轉(zhuǎn)型，有望在2028年前從低碳能源中獲得一半的電力。到2025年中國的太陽能和風能裝機容量將超過歐洲和北美，到2037年太陽能和風能將超過燃煤發(fā)電。這種快速變化是由能源安全和脫碳的長期戰(zhàn)略推動的，增加發(fā)電量是建設(shè)新經(jīng)濟所需基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵。在新能源汽車領(lǐng)域，到2034年電動汽車將占中國乘用車銷量的三分之二。中國在電動汽車制造方面的成功體現(xiàn)在成本質(zhì)量比方面，已經(jīng)展示了無與倫比的快速市場擴張和經(jīng)濟增長能力。展望未來，鑒于中國和“一帶一路”國家支持綠色能源轉(zhuǎn)型的明確需求，采礦和礦物加工交易、技術(shù)交易和綠色能源將獲得持續(xù)的發(fā)展機會。

作者 | 鄭宏軍 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）高級研究員

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